业绩简评
   
公司发布三季度业绩预告,公司前三季度实现归母净利润2614-3296万元,同比增长15% -44.98%。 经营分析 业绩符合预期,全年高增长无忧。公司业务受季节性影响较大,四季度会贡献绝大多数利润,公司前三季度实现归母净利润2614-3296万元,同比增长15% -44.98%基本符合预期。全年来看,考虑格蒂电力与邦讯信息并表影响,有望实现1.8亿左右的净利润。
   
精准流量经营大势所趋,公司卡位优势明显。近几年受互联网业务冲击影响运营商已经逐渐被管道化,营收增长压力下,我们认为运营商精准流量经营、大数据应用以及混改一定是趋势,从近期联通混改的加速推进,以及多家运营商试点精准流量经营均能得到验证,受制于体制制约精准流量经营一定需要第三方介入。公司与中兴合作推广流量经营业务,中兴对从底层交换机提供硬件支持,公司负责平台的搭建平台的运营,最终为用户提个性化的流量产品,通过对流量7个维度(大小、时间、内容、位置、质量、流向、流速)的开发为用户提供定制化组合,并按需、按量分时计费能满足和激发用户对流量需求,从而挖掘用户增量需求,提升运营商用户ARPU值。
   
宁夏试点效果显著,批文到手异地复制将提速。公司模式在宁夏联通试点数月,ARPU值得到显著提升,考虑到未来产品继续丰富以及个性化的定制与推荐,渗透率与ARPU的提升都有望上一个新台阶。公司前期批文到手,随着定增完成资金到位,精准流量经营业务异地扩展序幕正式拉开,有望带来公司业绩高弹性。根据工信部数据预计18年3G/4G用户数将突破10亿,假设渗透率为15%,ARPU值提升15-20元,我们测算公司前向流量经营业务空间将达15-20亿,此外加上未来wifi运营增值服务,公司成长空间巨大。
   
投资建议与估值
   
考虑到格蒂电力今年全年并表以及预计邦讯信息能够并表大部分业绩,我们预计2016/2017/2018年公司备考EPS分别为0.84 /1.31元/1.62元,对应PE分别为45/29/23倍。考虑到公司推出的精准流量经营发展空间较大,给公司业绩带来较高弹性,维持公司“买入”评级。
   
风险提示
   
传统业务出现下滑;并购标的业绩承诺不能实现;流量经营业务拓展受阻;应收账款进一步增加。