首次覆盖给予“增持”评级,目标价48元。市场尚未认识到精准流量运营诱人的市场前景。我们认为,不同于一般的B2B/B2C流量转售,建立在大数据基础上的B2C精准流量运营已经到了市场爆发的临界点,市场空间巨大。预计2016-2018年EPS分别为0.64/0.93/1.36元(若邦讯信息并购成功,备考EPS为0.74/1.04/1.48元)。可比公司当前平均PEG为1.66X(2016-2018),我们给予创意信息市场平均的PEG水平,对应目标价48元,首次覆盖“增持”。
   
天时地利人和,创意联手中兴开启精准流量运营新时代。市场认为精准流量运营受到各方制约,很难大规模开展。我们认为运营商、消费者、政策等条件均已达到成熟临界点:①运营商,运营商收入和利润下滑,穷则思变,精细化运营势在必行。②消费者,一方面不同消费者之间的流量消费多元化,另一方面,单一消费者的日常应用基本稳定,具有定向、定点、定时的流量需求。③政策,流量不清零政策出台后,流量的虚拟商品属性增强,有利于流量经营业务的开展。
   
数百亿市场规模,创意只取一瓢饮。精准流量运营市场一旦爆发,作为领头羊的创意信息将获得相当大的业绩弹性。我们测算,全国B2C精准流量运营市场规模达630元亿以上。创意信息联手中兴通讯,有望在这一海量的市场中分得一杯羹。假设中兴覆盖国内30个省级运营商(全国以90个计算),创意信息能获得20%的分成,收入规模空间即达42亿元,是2015年创意信息收入规模的7倍。
   
催化剂:精准流量运营业务正式推出;该业务市场推广效果良好。
   
风险提示:部分保守的运营商合作不积极;合作运营商下调分成比例。